每日观市论势 | 阿里股价大跌是危还是机?

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美股周一涨跌互现, 大型科技股下跌, 微软 (MSFT) 取消了在美国大规模数据中心容量的租赁, 这表明人工智能基础设施可能供过于求. DeepSeek低成本人工智能模型, 引发了人们对美国公司是否在技术上投入过多并高估未来需求的怀疑.

阿里巴巴 (BABA) 美股ADR -10%, BABA年初至今涨幅已从70%收窄至52%, 这只股票堪称中美关系最灵敏的风向标. 此前踏空本轮行情的资金或开始进场布局, 特朗普正为中美协议谈判提前铺垫, 而阿里宣布将投入530亿美元加码AI. 若中美最终签署贸易协议, 市场将如何反应? 我们认为, 大量资金将视此为入场良机?

整个中国资本开支叙事才刚开始. 中国的 A1 资本开支才刚刚开始, 且以阿里为例, 从一开始就是“以租代买”. 中国现在去投 capex, 属于抄了北美的底, 省去了前期探索的资源浪费, 算力价格经过了2年通缩, 且实操上以租代买, 进一步对冲了继续通缩带来的“残值”风险. 因此今天去投的 ROI 会远高于北美.

与此同时, 苹果 (AAPL)公布了未来四年在美国投资 5000 亿美元的计划, 其中包括在德克萨斯州建立一家大型人工智能服务器工厂.

本周金融市场最受关注的事件之一是英伟达 (NVDA)的财报, 该公司将于美东时间周三盘后发布最新业绩, 这也是自DeepSeek导致市场巨震以来NVDA首份季报, 投资者想知道DeepSeek的崛起是否会在未来破坏AI公司的利润率. NVDA 目前全球预期低. 华尔街预期2024年04英伟达就 285-295 亿实际收入. 观察台湾出货量看一季度出货实际应该比预期高. 且由于全球AI推理侧需求暴涨以及 R 强化学习的需求暴增. 全球 包括亚洲, H200 租赁价格其实是上涨的. 虽然现在 NVDA链被人群嘲, 是个人好像都能踩一脚, 但其实也有点过激了.

周五盘前则会有美联储首选的PCE通胀数据. 该指数可能有助于市场判断美联储今年首次降息的时机. 利率期货显示美联储将在今年上半年维持利率不变.

摩根士丹利: 承认之前低估阿里(9988), 

上调目标价至174.9港元, 

预计云业务未来三年收入翻倍

大摩发研报称, 自今年1月DeepSeek冒起后, 阿里云业务增长大幅加速, 大摩最新预计2025年1月至3月云业务收入将增长18%, 2026财年增长更可达25%.

同时随着阿里宣布未来三年为云和AI设施资本投资3,000亿元人民币以上, 阿里云营收将从2025财年的1,180亿元人民币, 攀升至2028财年的2,400亿元人民币, 即三年内实现翻倍增长.

另外一方面是淘天业务的韧力, 报告指即使内地消费仍然较弱和行业竞争激烈, 淘天业务未如市场恐惧般脆弱, 由较高佣金率支撑下, 预计集团持续投资淘天业务, 未来数季商品交易额(GMV)可增3%至5%，EBITA盈利可维持平稳.

阿里巴巴(9988) 当前的盈利修正为-2016%, 技术指标为买入(1/4), 回溯测试为买入.

市场上有不少挂钩阿里巴巴(9988) 的产品, 既可以提供部份下行保障, 又有参与股价上涨盈利的机会.

有95% 赎回保障的产品, 最高年化回报可达14.72%; 100%赎回保障的产品, 最高年化回报可达8.14%.

携程 (TCOM)

携程公告2024年第四季业绩, 营收年增23%至127亿元人民币, 较市场共识预估的123亿元高出3.6%. 毛利率报79.3%,非通用会计准则下, 营业利润率21.6%, 基本符合花旗预估的21.5%, 净利润录得30.4亿元人民币, 高于市场共识预估的29亿元.

花旗认为同程旅行2024年第四季营收表现稳健, 但非通用会计准则营业利润率可能低于部分投资者预期. 营收较市场共识高出4%, 主要驱动因素来自旅游包团和商旅管理业务, 住宿与交通票务业务亦略超预估, 可能源于持续的市占率提升. 调整后营业利润率符合花旗预期, 但毛利率79.3%低于花旗预估的80.5%, 可能因对Trip.com的补贴增加所致. 股东回报措施包含4亿美元回购及2亿美元股息, 具备吸引力

当前携程的盈利修正为-0.35%, 技术指标卖出(0/1)

DM指标

买入	美国工业复兴ETF(AIRR), 安徽海螺水泥(914)
卖出	苹果(AAPL)

回溯测试指标

买入	花旗银行 (C), Gitlab (GTLB), 标普中型股指数 ETF (IJH), 罗素2000 ETF (IWM),  摩根大通 (JPM), 银行指数ETF (KBE),  KBW银行业ETF (KBWB), 地区银行ETF (KRE),  标普中型优质股ETF (XMHQ), 中国电信 (728),  诺和诺德 (NVO)
卖出	惠普 (HPE), 派拓网路 (PANW),  品质因数ETF (QUAL), Atlassian(TEAM),  沃尔玛 (WMT), 金沙中国 (1928),  金矿ETF (GDX)

南向资金流向

主要买入	中国移动(941), 阿里巴巴(9988),  中兴通讯(763), 小米集团(1810),  华虹半导体(1347)
主要卖出	中国海洋石油(883)

买入投资建议

美国	MAA房产信托 (MAA), 伯克希尔哈撒韦 (BRK/B), 拉姆研究 (LRCX), 机器人与人工智慧ETF (BOTZ), Palantir(PLTR), 思科 (CSCO), 维萨 (V), 国际商业机器 (IBM), 礼来 (LLY)
中国- 中概股 港股 A股	泡泡玛特 (9992), 澜起科技 (688008), 中通快递ADR (ZTO), 中通快递 (2057), 香港ETF (EWH), 友邦保险 (1299), 美团 (3690), 工商银行 (1398), 网易 (9999), 贵州茅台 (600519), 京东ADR (JD), 京东 (9618), 汇丰控股 (5), 腾讯 (700), 香港交易所 (388)
日本	三菱日联金融集团 (8306), 日本ETF (EWJ), 索尼 (6758), 三井住友金融集团 (8316), 日立 (6501)
台湾	联发科 (2454), 晶心科技 (6533), 信骅科技 (5274), 祥硕科技 (5269), 群联电子 (8299), 京元电子 (2449), 元太科技 (8069)
韩国	SK海力士 (000660)
欧洲	普拉达 (1913), 阿斯麦 (ASML), 瑞士历峰集团 (CFR), 全球品质因数ETF (IQLT)
债券	AT1债券ETF (AT1), 核心综合美债ETF (AGG),  3-7年期美国国债ETF (IEI)
新兴市场	越南ETF (VNM), 巴西ETF (EWZ)
商品	金矿ETF (GDX)
外汇	日元

卖出投资建议

美国	超威半导体 (AMD), ServiceNow(NOW), 特斯拉 (TSLA), 标普中型优质股ETF (XMHQ), 谷歌 (GOOGL), 非必需消费品行业ETF (XLY), 房屋建筑商指数ETF (XHB), Intuit(INTU), 亚马逊 (AMZN), 罗素2000 ETF (IWM), 美国回流ETF (RSHO), 标普中型股指数 ETF (IJH), 美国基础设施发展ETF (PAVE), 博通 (AVGO), 默克 (MRK), 新思科技 (SNPS)
中港	中际旭创(300308), 中海油 (883),  银河娱乐 (27), 携程ADR (TCOM), 美的集团 (000333)
台湾	力旺电子 (3529)
日本	SMC(6273), 三菱重工 (7011)

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